在水务行业 ，两类输钱的交易：过高估值的收购以及低价中标的合同 ，都可能对公司带来致命的影响 。 GWI整理了全球十大最差水务交易 ，即使是如今的大牌水务公司 ，在成长的过程中都可能交上不菲的学费 。

　　1 、Vivendi (威立雅前身) 收购 US FILTER

1999年 ，Vivendi (威立雅前身)花费80亿美金从Dick Heckmann (水务界的巴菲特)手里收购US filter ，之后整合失败 ，花费大量时间与金钱再将其卖出 ，期间损失了30亿美金的价值 。当时为了收购US filter 欠下的债务至今对威立雅的股价都有所影响 。

　　2 、Heckmann (Nuverra 前身) 收购China Water and Drinks

Dick Heckmann (水务界的巴菲特)成功将US Filter高价卖给Vivendi是他人生中的高峰 ，但是他人生中的一处败笔在于2008年的时候花费6.25亿美金收购了一家中国公司China Water and Drinks. 结果这是一个骗局 ，其实该公司的创立者的姓名徐洪斌(音译)都是捏造的 。到了2011年的时候 ，该公司的价值跌倒了2100万美金 。而对于Heckmann公司更大的打击在于 ，他花费10亿美金进入了非常规石油气水处理服务业务 ，结果石油价格下跌，如今该公司(已改名为Nuverra)的市值只有不到800万美金 。

　　3、GE收购 Ionics

2004年的时候GE花费11亿美金收购Ionics公司(EPC承包商) ，差不多是该公司3.2倍的营业收入以及15倍的EBITDA ， 这对于EPC承包商来说是前所未有的高估值 。当然对于GE这样的大公司来说 ，这是一个很小的变化 ，但是对于之后负责整合的管理层来说确是一个不小的挑战 ，它差不多花费了2任CEO的工作才将Ionics的业务成功整合进入GE 。

　　4 、Basin Water IPO

Basin Water 于2006年成功在美国纳斯达克上市 ，第一天股价从12美金上升到了16.65美金，市值达到3.11亿美金 。该公司报道2005年的收入为1220万美金 ，利润为56.3万美金 。但是之后其业务增长不利，将筹集的贷款谎报为收入，谎称其2007年报的业务增长为74%，而实际只有13% 。公司CEO Peter Jensen 之后被证监会起诉 。2009年7月该公司被Envirogen以每股0.35美金的价格收购 。

　　5、多元环球水务有限公司

中国一家设备提供商多元环球水务有限公司于2009年成功上市美国达斯达克 。上市第一天股价从16美金上升到40美金 ，市值高达2.2亿美金 。但是到2010年的时候 ，投资者对其产生了怀疑，开始调查该公司 ，Muddy Waters发布了一份调查报告 ，发现该公司在IPO招股书中作假 ，夸大了200倍的收入数据 ，(年报中谎称10亿美金 ，然而实际只有560万美金)。之后，公司CFO辞职 ，同时股价降到低谷 。

　　6 、Ecolab(艺康)收购Ecovation

在Ecolab 成功收购Nalco(纳尔科)之前 ，也付出过惨重代价 。Ecolab在2008年的时候花费2.1亿美金收购Ecovation 。但是Ecovation 的发展却不尽如人意 ，2007年的时候收入仅为5000万美金 ，同时逐年降低，去年传言说该公司被Waterleau用不到1000万美金的价格购入 。

　　7 、Aptwater 收购Rochem

当硅谷传奇人物Kleiner Perkins投资APT water之后 ，为了加速发展，APT Water迅速收购了Rochem 。但是结果却事与愿违 ，收购之后发现 ，Rochem有将近20年的贿赂历史，曾经在意大利 ，俄罗斯 ，乌克兰等各国采用贿赂的方式来赢得项目 。更加雪上加霜的是 ，Keliner Perkins 两年之后退出了清洁技术的投资 ，Apt Water 一下子断了资金来源 ，2014年的时候宣布破产 。

　　8 、Halosource IPO

HaloSource 发明了一项新的消毒技术 ，并成功在2010年IPO上市成功 ，估值1亿美金。但是 ，该技术却未能成功被市场所介绍 ，上市一年 ，该公司股价就跌了将近一半 。如今 ，该公司估值仅为2600万美金 。新技术公司的IPO都有这样的难题，他最初可以吸引小型投资者 ，但是之后都很难成功市场化来持续增长 。

　　9 、Biwater 的低价巴拿马合约

2007年的时候英国Biwater 成功签下了巴拿马的一个水处理项目 ，价值4200万美金 。 结果 ，他的建筑承包商低估了成本 ，使得Biwater不得不多花了2200万美金来完成该项目 。这使得Biwater的资产负债表上欠下了3300万美金的债务。迫使Biwater不得不贱卖了Cascal的股份来补充现金流 。Biwater本身可以跻身成为世界一流的水务公司 ，但是这一错误却使得他的发展受到了限制 。

　　10 、Christ Water Technology

2007年10月 ，这家瑞士的高纯水专业处理公司的市值高达3亿美金 ，然而1年之后 ，缩水将近十分之一 ，市值仅为4500万美金 。这其中主要的原因在于 ，签署了一系列赔钱的合约 。最终该公司在2009年被GLV收购，直到2011年才停止亏损 。

当然 ，现实中 ，有更多类似的过高估值的交易 ，无论是由于不对称的信息 ，不合格的尽职调查 ，或是开空头支票的商业计划 ，未来总是难以预测的。而决定其最终是否会成功的一个很重要的决定因素也在于 ，是否有强大的董事会/管理团队可以化腐朽为神奇 。比如GE在花费了巨大努力之后最终成功将Ionics整合 。

如今 ，随着中国公司海外收购风起云涌 ，大笔交易频频破记录 ， 比如天翔环境收购德国贝尔芬格 ，北排集团收购瑞典普拉克等 。他们的挑战主要有两个方面：一是所有权为中方 ，是否可以成为标的公司国际竞争的优势 ，二是国内市场是否可以支持其销售增长 。而这些挑战的成功与否很大程度上取决于中国和国际世界的交流互动 。